近期以來，美國股市節(jié)節(jié)攀升，而中國股市卻萎靡不振，持續(xù)下跌，在這樣的市場迷惘中，近期傳出習(xí)主席親自操刀主持起草改革計(jì)劃，以重振經(jīng)濟(jì)，改革措施將針對(duì)利率市場化、戶籍制度和地方財(cái)政體制改革，確保地方政府獲得穩(wěn)定稅收，不再依賴賣地收入，在這樣的輿論刺激下，螺紋鋼期貨出現(xiàn)觸底反彈走勢，周五單日震幅到100多點(diǎn)，初步止跌企穩(wěn)，但是現(xiàn)貨走勢在高庫存的擠壓下繼續(xù)下跌，完全不理會(huì)市場基本面出現(xiàn)的積極變化，下面筆者結(jié)合各方面的信息為大家作些簡要的分析，希望能對(duì)大家把握近期的鋼價(jià)走勢有些幫助。

　　外熱內(nèi)冷，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)傷寒跡象明顯

　　美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)卻被影子銀行等虛擬經(jīng)濟(jì)所累，產(chǎn)生三大主要矛盾，從金融視角深入分析一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可以看到，首先是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)加速背離。一季度M2增長15.7%，信貸增長14.9%，M2凈增額達(dá)到61951.2億元，同比增長40.88%，M2與GDP之比超過200%。社會(huì)融資總額新增61479億元，同比增長58.09%。社會(huì)融資各分項(xiàng)指標(biāo)亦快速增長。

　　同一時(shí)期，GDP增長7.7%，消費(fèi)增長12.6%，出口增長8.4%。工業(yè)增加值增長9.5%，比上年同期回落2.1%。企業(yè)利潤同比增長17.2%，主要是因?yàn)樯夏晖�期下�?.2%。財(cái)政收入增長6.8%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入扣除價(jià)格因素實(shí)際增長6.7%。均遠(yuǎn)低于貨幣金融各項(xiàng)指標(biāo)增速。

　　與此同時(shí)，以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)市場成交量和價(jià)格持續(xù)上漲，再嚴(yán)厲的宏觀調(diào)節(jié)亦遏制不住上漲勢頭。一季度全國商品房銷售同比增長61.3%，增速比上年全年加快51.3個(gè)百分點(diǎn)，新房和二手房價(jià)格全線上漲，房地產(chǎn)開發(fā)投資比上年全年加快4.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　虛擬經(jīng)濟(jì)異常火爆，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)衰退，形成“冰火兩重天”。制造業(yè)產(chǎn)能過剩情況沒有好轉(zhuǎn)，鋼鐵、水泥、汽車、家電、機(jī)械、重化工、造船等主要制造業(yè)之開工率不足70%。許多企業(yè)銷售不暢，經(jīng)營困難，盈利能力萎縮。以鋼鐵為例，2012年全行業(yè)利潤總額負(fù)增長，采選與冶煉業(yè)利潤亦分別出現(xiàn)-1.02%以及-37.34%的下降。

　　導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)“冰火兩重天”的主要原因。一是寬松貨幣政策刺激流動(dòng)性過剩，必然流入資產(chǎn)市場進(jìn)行炒作。二是人民幣匯率單邊升值，國際投機(jī)熱錢利用匯率升值無風(fēng)險(xiǎn)套利，加劇國內(nèi)流動(dòng)性過剩，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲。三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)許多行業(yè)產(chǎn)能過剩，迫使企業(yè)將資金投入到房地產(chǎn)和金融投機(jī)領(lǐng)域，以牟取比實(shí)體經(jīng)濟(jì)高得多的收益。

　　其次是金融體系內(nèi)部失衡。一方面是貨幣金融各項(xiàng)指標(biāo)高速增長，新增信貸年年超過8萬億，官方利率還有所下降，另一方面卻是中小微型企業(yè)融資越來越難，越來越貴，實(shí)際支付利率越來越高。很多人都納悶兒：那么錢都跑到哪里去了?新增信貸都跑到哪里去了?

　　事實(shí)上，信貸貨幣有相當(dāng)部分在金融體系內(nèi)部“空轉(zhuǎn)”。貸款派生存款，存款派生貸款，金融機(jī)構(gòu)相互拆解資金，相互購買各自發(fā)行的金融產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)套利和監(jiān)管套利風(fēng)生水起，熱鬧非凡，大型國企亦參與其中，樂此不疲，成為貨幣信用“二道販子 ”。金融業(yè)日益繁榮，資產(chǎn)規(guī)模日益龐大(銀行業(yè)資產(chǎn)總額已經(jīng)突破130萬億)，實(shí)際卻是金融業(yè)“自我循環(huán)”和“自娛自樂”，沒有完全接上實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地氣。

　　最后是經(jīng)濟(jì)體系整體負(fù)債率越來越高，杠桿率越來越高，“頭重腳輕根底淺”，總有一天要歪倒下來。按寬口徑計(jì)算，我國政府總負(fù)債規(guī)模超過60萬億元，與GDP比例達(dá)117%，按窄口徑計(jì)算，我國政府負(fù)債總規(guī)模接近30萬億元，占GDP比例接近60%。企業(yè)負(fù)債率則更高。負(fù)債率不斷攀升，盈利能力持續(xù)下降，必然拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)，釀成金融危機(jī)。

　　刺激計(jì)劃關(guān)鍵在導(dǎo)向

　　中國經(jīng)濟(jì)近期的三大主要風(fēng)險(xiǎn)是：1，資本項(xiàng)目自由化“闖關(guān)”帶來的熱錢流入流出沖擊風(fēng)險(xiǎn)——先大量涌入刺激債市、股市和樓市泡沫，在美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松和加息時(shí)，熱錢大量外流引爆泡沫，引發(fā)中國金融危機(jī);2，城鎮(zhèn)化過于激進(jìn)，特別是放任地方貪腐官員與資本結(jié)合，圈地蓋樓逼農(nóng)民進(jìn)城可能潛伏的基層政治風(fēng)險(xiǎn)，3，土地流轉(zhuǎn)放任城市資本下鄉(xiāng)兼并圈地，轉(zhuǎn)而搞房地產(chǎn)或轉(zhuǎn)種經(jīng)濟(jì)作物，帶來主糧減產(chǎn)的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，以及激化城市資本勢力和農(nóng)民利益之爭的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　在以上三個(gè)矛盾相互纏繞，以及和國際經(jīng)濟(jì)全球化的關(guān)聯(lián)，加上08年經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的后遺癥的教訓(xùn)，所以當(dāng)局必然會(huì)少動(dòng)多看，以期達(dá)到“無為而治”的目的。去年年底的“城鎮(zhèn)化”概念的推出其實(shí)就是調(diào)控新思路的一個(gè)預(yù)演，基本可以歸納出這么一個(gè)流程，“釋放輿論---觀察反映----如市場冷淡就再次推出新概念-----如市場超預(yù)期反應(yīng)就拉長政策出臺(tái)時(shí)間----靠時(shí)間去減緩市場波動(dòng)，預(yù)計(jì)此次“習(xí)主席親自操刀經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃” 也是如此，筆者從各方信息出覺察出幾個(gè)不和情理的地方，1)習(xí)近平主席為國家主席，軍委主席和黨的總書記三位一體，日常工作范圍并不包含經(jīng)濟(jì)政策的制定，除非是和92年一樣，在重大的路線斗爭的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上，但是92年也沒有出現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)人制定具體的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這是總理負(fù)責(zé)的行政部門的職責(zé)，并不需要最高領(lǐng)導(dǎo)人出面，除非是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)不可逆轉(zhuǎn)的頹勢，那又另當(dāng)別論，對(duì)于2013年接下來的時(shí)間，中國已經(jīng)不太可能再像2009-2010年的四萬億救市、2011年的穩(wěn)增長和2012年底的城鎮(zhèn)化那樣，繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)繁榮，繼續(xù)靠基建投資拉動(dòng)性的增長之路。而更可能是主動(dòng)開始經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這就需要陸續(xù)撤出各種經(jīng)濟(jì)興奮劑，讓中國的經(jīng)濟(jì)體逐漸恢復(fù)到他本來衰弱體質(zhì)，即使暴露出了一些問題，也是必要的。如此，才可能讓真正的病癥顯現(xiàn)，并進(jìn)行針對(duì)性治理。

　　從市場的角度講，這可能基本決定了未來幾個(gè)月中國不會(huì)再對(duì)經(jīng)濟(jì)更加刺激，資本項(xiàng)目開放也更可能放緩——原來似乎是板上釘釘?shù)馁Y本項(xiàng)目加速開放推動(dòng)，比如擴(kuò)大浮動(dòng)匯率，中國A股加入國際基準(zhǔn)指數(shù)等，近來都雷聲大雨點(diǎn)小，可以看成是新的印證。市場需要仔細(xì)分析信心刺激和實(shí)際刺激之間的區(qū)別，由于調(diào)控藝術(shù)的提高，虛虛實(shí)實(shí)也是可以理解的。

　　近期鋼價(jià)走勢預(yù)測

　　從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月份我國粗鋼產(chǎn)量為6565萬噸，同比增長6.8%;當(dāng)月粗鋼日均產(chǎn)量為218.8萬噸，環(huán)比增長2.3%。1-4月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量為25815.2萬噸，同比增長8.4%。1-4月日均粗鋼產(chǎn)量為215.1萬噸，據(jù)此日產(chǎn)水平測算，全年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)7.85億噸，比2012年增加6800萬噸。雖然近期公布的鋼廠檢修信息較前期有所增多，河北地區(qū)的環(huán)保審查風(fēng)暴也一度使市場產(chǎn)生供應(yīng)下降憧憬，但4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下僅略低于2月份的歷史次新高水平，顯示鋼廠逆勢依然在增產(chǎn)，國內(nèi)市場供需矛盾始終難以得到有效緩解。

　　4月當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款2943.54億元，連續(xù)五個(gè)月上漲，資本流入中國趨勢明顯。外匯占款急增導(dǎo)致央行被動(dòng)投放貨幣，推高4月份廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速至16.1%，是連續(xù)第四個(gè)月超出中央設(shè)定今年13%增速目標(biāo)。貨幣投放量的快速增長，對(duì)未來通脹和貨幣政策調(diào)控空間都有影響，不過在目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇以及全球主要經(jīng)濟(jì)體普遍減息或維持低利率的情況下，國內(nèi)央行貨幣政策收緊的可能性也不大。預(yù)計(jì)近期國內(nèi)貨幣政策將保持中性的局面。

　　預(yù)期近期鋼價(jià)仍有下行空間，由于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃更多落實(shí)在心理層面，具體措施還有待落實(shí)，在這樣的情況下，鋼價(jià)更多的取決于下游需求是否能真正釋放，但是目前下游各大用鋼行業(yè)除了汽車，房地產(chǎn)等還維持正常，機(jī)械船舶等行業(yè)仍舊處于低谷，加上人民幣短期快速升值，外貿(mào)形勢依舊不甚樂觀，除非短期內(nèi)運(yùn)用行政手段在淘汰落后產(chǎn)能真抓實(shí)干，不然鋼價(jià)還將處于下行通道內(nèi)。

 （中國鋼材價(jià)格網(wǎng)）