鋼企還債：兼并重組退潮后集體甩包袱

鋼企還債

曾經(jīng)是中國(guó)鋼鐵行業(yè)最轟動(dòng)的重組項(xiàng)目——首鋼集團(tuán)曹妃甸基地，八年后成了“包袱”項(xiàng)目。

唐山鋼鐵集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“唐鋼”)的高管們?nèi)缃裉崞疬@個(gè)項(xiàng)目，念叨最多的是投進(jìn)去的130多億元何時(shí)能收回。這個(gè)包袱足夠沉重，從2009年投產(chǎn)至今，新鋼廠連年虧損，累計(jì)已經(jīng)超過100億元。

在鋼鐵產(chǎn)業(yè)整體低迷的背景下，被當(dāng)年的擴(kuò)張沖動(dòng)困住的何止唐鋼一家。中信泰富這家近年陷入西澳洲磁鐵礦項(xiàng)目泥潭的公司，也在為特鋼項(xiàng)目的擴(kuò)張買單。

5月份，中信泰富一位內(nèi)部人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說：“我們目前特鋼板材有260萬噸的產(chǎn)能，剛上一年。但是客戶只需要大約150萬噸，我們還有110萬噸左右的產(chǎn)能需要找到市場(chǎng)的需求。”

歷經(jīng)數(shù)年最終在2010年成功實(shí)現(xiàn)兼并重組的鞍山鋼鐵集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“鞍鋼”)和攀枝花鋼鐵集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“攀鋼”)，重組的協(xié)同效應(yīng)也還沒有顯現(xiàn)，現(xiàn)今兩家公司在股市上都戴了ST帽子。6月13日，當(dāng)提起鞍鋼和攀鋼的重組時(shí)，攀鋼規(guī)劃發(fā)展部有關(guān)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱，“實(shí)在想不起來，兼并重組后，鞍鋼給攀鋼帶來了什么，還是先各顧各家吧。”

伴隨著鋼鐵行業(yè)黃金周期的結(jié)束，那些曾經(jīng)雄心萬丈的鋼鐵巨頭們需要對(duì)過往的欠債進(jìn)行償還了：唐鋼要還130億的巨額銀行貸款之債，中信泰富要背負(fù)“吃不飽”的產(chǎn)能擴(kuò)張之債，河北鋼鐵集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)要還巨無霸重組后的體制之債。

大鋼鐵

6月初，唐鋼集團(tuán)前述高管對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說，唐鋼的全部的參與人員早已從首鋼的曹妃甸項(xiàng)目中退回來了。原本開灤集團(tuán)有意來做，但是開灤集團(tuán)后來拿不出這么多現(xiàn)金，已經(jīng)明確不做了。

曹妃甸項(xiàng)目是首鋼搬遷出北京之后的新鋼鐵基地，2005年10月首鋼集團(tuán)與唐鋼聯(lián)合組建成立了首鋼京唐鋼鐵公司，其中首鋼占股51%，唐鋼占股49%，總投資677億元，其中貸款達(dá)到了450億元，設(shè)計(jì)產(chǎn)能970萬噸。2010年，該項(xiàng)目尚未全部建成投產(chǎn)，合資方唐鋼因?yàn)椴⑷牒颖变撹F集團(tuán)而退出該項(xiàng)目。

據(jù)介紹，唐鋼在曹妃甸項(xiàng)目投資的現(xiàn)金為130億元，這筆錢幾乎全是從銀行貸款而來。但是截至2012年年底，連本帶息已經(jīng)高達(dá)150億元。直到現(xiàn)在唐鋼還有超過70億的資金無法從首鋼曹妃甸項(xiàng)目中撤回，原因是，首鋼沒錢了。

為了組建河北鋼鐵集團(tuán)而匆忙退出的唐鋼，現(xiàn)在扛著這筆貸款壓力甚大。即便是后來成立了河北鋼鐵集團(tuán)，這筆投資也由于是遺留問題而由唐鋼獨(dú)自承擔(dān)。上述唐鋼集團(tuán)一位高層說，“當(dāng)時(shí)唐鋼在這個(gè)項(xiàng)目上的投資總共有110多億元，現(xiàn)在就放在這兒了。”甚是棘手。

2009年，首鋼曹妃甸項(xiàng)目初步建成投產(chǎn)的當(dāng)年就凈虧5.3億元，此后的兩年又連續(xù)虧損31億和51億元。唐鋼的上述高層稱，2012年該項(xiàng)目的虧損也在50億元以上。

聯(lián)合了幾乎整個(gè)河北省鋼鐵企業(yè)的河北鋼鐵集團(tuán)，日子也不好過。這個(gè)當(dāng)初組建的鋼鐵巨無霸，擁有全國(guó)第一的鋼鐵產(chǎn)能，總資產(chǎn)超過2000億，目前卻在虧損的邊緣掙扎。

河北鋼鐵集團(tuán)下屬上市公司河北鋼鐵(000709.SZ)的財(cái)報(bào)顯示，2012年全年河北鋼鐵產(chǎn)鋼2900萬噸，但利潤(rùn)總額僅為2.31億元。當(dāng)年其付息債務(wù)造成的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)27.68億元，比上年增加了11.75%。

到了2013年，狀況依然沒有好轉(zhuǎn)，一季度凈利潤(rùn)較上年同期減少87.82%，應(yīng)收賬款較期初增加58.96%，一季度營(yíng)業(yè)收入同比降低7.83%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下降了92.97%。更重要的一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，因有息融資，河北鋼鐵財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增加了40.25%。

不僅如此，河北鋼鐵集團(tuán)對(duì)重組的相關(guān)承諾至今也沒能實(shí)現(xiàn)。河北鋼鐵集團(tuán)重組完成后，一直稱將宣化鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司和舞陽鋼鐵有限責(zé)任公司在2012年1月25日前注入上市公司，邯鋼集團(tuán)邯寶鋼鐵有限公司和唐山不銹鋼有限責(zé)任公司在2013年1月25日前注入上市公司。

這兩項(xiàng)承諾都是河北鋼鐵重組的后續(xù)。2011年11月，河北鋼鐵以公開增發(fā)方式收購了邯鋼集團(tuán)持有的邯寶公司100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了邯寶資產(chǎn)注入上市公司。但宣化鋼鐵和舞陽鋼鐵的資產(chǎn)上市一直拖延至今。河北鋼鐵一季度的公告稱，因宣化鋼鐵、舞陽鋼鐵和唐山不銹鋼公司內(nèi)部改制重組工作量較大，且受國(guó)內(nèi)外不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，自2010年以來盈利能力一直不佳，尚不具備注入上市公司的條件。目前公司采取委托管理方式作為履行承諾的過渡方式。

再度提及產(chǎn)能擴(kuò)張，上述唐鋼高層說，“唐鋼目前是1800萬噸的產(chǎn)能，不會(huì)再擴(kuò)建一噸了。”這位高層表示，唐鋼目前的重點(diǎn)是要發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè)，計(jì)劃用5年的時(shí)間形成非鋼與主業(yè)1:1的格局，主要集中在地產(chǎn)、自動(dòng)化、裝備制造等領(lǐng)域。為此唐鋼成立了20多個(gè)子公司。2012年唐鋼的非鋼產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了一個(gè)多億利潤(rùn)，2013年的目標(biāo)是3個(gè)億。

產(chǎn)能之憂

與唐鋼80億元貸款要還相比，中信泰富的難題是如何消化過去幾年間急速擴(kuò)張的產(chǎn)能。

據(jù)中信泰富那位內(nèi)部人士透露，截止到去年年底，中信泰富特鋼產(chǎn)能已經(jīng)擴(kuò)張至900萬噸，新增產(chǎn)能主要集中在板材、棒材和無縫鋼管。中信泰富成為中國(guó)特鋼領(lǐng)域的絕對(duì)老大。但是中信泰富的高管們壓力也隨之而來。

2008年4月，中信泰富特鋼集團(tuán)國(guó)際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理劉文學(xué)對(duì)外稱，未來五年中信泰富將通過建設(shè)現(xiàn)有的江陰、湖北、石家莊三個(gè)特鋼生產(chǎn)基地，將集團(tuán)特鋼產(chǎn)能提高至1500萬噸，產(chǎn)能擴(kuò)張超過一倍。如果按照產(chǎn)能計(jì)算，當(dāng)時(shí)中信泰富700萬噸的特鋼產(chǎn)能已經(jīng)是全國(guó)第一。

特鋼不同于普通鋼材，一般采取的是直銷模式，更多地依賴固定的下游客戶。目前中信泰富面臨的局面是，數(shù)十億的投資已經(jīng)完成，部分產(chǎn)能卻由于沒有需求閑置了。中信泰富正在尋找新的客戶，中石油、中石化是他們的重點(diǎn)目標(biāo)，中信泰富希望能夠參與到這兩家公司的石油管線項(xiàng)目。但是形勢(shì)并不樂觀，因?yàn)?ldquo;競(jìng)爭(zhēng)太激烈了”。上述中信泰富人士稱，“坦白說，我們還需要一段時(shí)間，來實(shí)現(xiàn)我們?cè)阡N售、客戶和盈利上面的增長(zhǎng)。”

現(xiàn)在中信泰富在特鋼行業(yè)的目標(biāo)已經(jīng)很明確了，“至少近期，特鋼產(chǎn)能不會(huì)再增加。”中信泰富那位人士說，“我們已經(jīng)很大了，要做的是提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，然后開發(fā)市場(chǎng)。”

特鋼行業(yè)在過去幾年也進(jìn)入了擴(kuò)張期。中國(guó)特鋼協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)重點(diǎn)特鋼企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)將近1億噸。而事實(shí)上，截止到去年年底中信泰富的實(shí)際特鋼產(chǎn)量也不過548萬噸，盡管如此，中信泰富的特鋼產(chǎn)能已經(jīng)是中國(guó)最大。

我的鋼鐵網(wǎng)特鋼部分析師陳旭陽說，中信泰富下屬的興澄特鋼這兩年已經(jīng)新上了一個(gè)板材的項(xiàng)目，但是由于市場(chǎng)不好，一直沒有開起來。沒有開起來的不僅僅是中信泰富一家，按照陳旭陽的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)鋼廠幾乎每家都有沒有開起來的特鋼板材生產(chǎn)線。

盡管目前受困于過剩的特鋼產(chǎn)能，但中信泰富依舊看好特鋼產(chǎn)業(yè)。上述中信泰富內(nèi)部人士說：“國(guó)內(nèi)特鋼目前只占到全國(guó)鋼產(chǎn)量的8%-10%；而在發(fā)達(dá)國(guó)家，特鋼產(chǎn)量是要占到20%左右的比例的。這個(gè)可以從大數(shù)上來比照。所以我們認(rèn)為，特鋼的發(fā)展?jié)摿�還是很大的。”

擴(kuò)張的代價(jià)

2007年是中國(guó)鋼鐵業(yè)“黃金十年”的頂峰，從2000年到2009年，中國(guó)每年近兩位數(shù)的GDP增長(zhǎng)給鋼鐵業(yè)帶來了擴(kuò)張產(chǎn)能的“大機(jī)會(huì)”。那似乎是一個(gè)只缺產(chǎn)能不缺錢的時(shí)代，寶鋼、鞍鋼、武鋼、首鋼等等傳統(tǒng)的鋼鐵巨頭開始四處出擊。

2007年，寶鋼提出到2012年達(dá)到8000萬噸產(chǎn)能規(guī)模；2010年，寶鋼集團(tuán)董事長(zhǎng)徐樂江將這一目標(biāo)調(diào)整為到2015年達(dá)到6600+?琢萬噸產(chǎn)能�，F(xiàn)在，寶鋼內(nèi)部對(duì)這個(gè)數(shù)字已經(jīng)有些模糊了。寶鋼戰(zhàn)略規(guī)劃部負(fù)責(zé)人吳軍說：“加上湛江項(xiàng)目，最多也就是5800萬噸。不會(huì)再增加一噸。”

吳軍說：“當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)還是規(guī)模擴(kuò)張，就是搶地盤，搶到了地盤就搶到了市場(chǎng)。而且，當(dāng)時(shí)的鋼鐵行業(yè)也比較有效益。”

寶鋼是那個(gè)年代的代表，新疆八一鋼鐵、廣東鋼鐵、韶鋼、寧波鋼鐵都是在這一時(shí)期被寶鋼成功重組。

也有沒成功的，寶鋼對(duì)包鋼、攀鋼和邯鋼這三家區(qū)域巨頭的重組均以失敗告終。其中對(duì)邯鄲鋼鐵的重組更是在先期60億元現(xiàn)金已經(jīng)投入的情況下，退出河北。直到2010年，徐樂江還在對(duì)重組包鋼戀戀不舍，他對(duì)媒體形容說“重組就像談戀愛”，“我們?nèi)栽诮佑|”。不過，若是以鋼鐵行業(yè)現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，徐樂江一定會(huì)慶幸這些重組幸虧沒成。

那些成了的重組讓寶鋼沖出了上海，奠定了今天的規(guī)模，代價(jià)卻也不小。吳軍說：“收購過來的這幾個(gè)鋼廠，目前看經(jīng)營(yíng)狀況也還算可以，但是如果按照最有競(jìng)爭(zhēng)力和投資價(jià)值來說的話，還是有很大差距的。”

以韶鋼為例，2011年8月，隨著廣東省國(guó)資委將持有韶鋼51%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給寶鋼集團(tuán)，這場(chǎng)原本不情愿的收購正式落幕。據(jù)了解，原本寶鋼在2006年計(jì)劃重組廣東鋼鐵時(shí)，并沒有接收韶鋼的打算。寶鋼集團(tuán)的一位人士說：“因?yàn)樯劁搶?duì)于寶鋼來說，并沒有什么收購價(jià)值。如果看過去幾年的情況，韶鋼對(duì)于寶鋼來說其實(shí)是負(fù)資產(chǎn)。”但是廣東省決定將整個(gè)廣東省的鋼鐵產(chǎn)業(yè)全部打包給寶鋼，韶鋼也就成了寶鋼不得不要的一項(xiàng)資產(chǎn)。

收購過來的韶鋼成了寶鋼不得不花大力氣處理的項(xiàng)目，上述寶鋼集團(tuán)人士說：“收購過來后，寶鋼對(duì)韶鋼的技術(shù)人員、生產(chǎn)線、甚至管理團(tuán)隊(duì)幾乎都進(jìn)行了更換，但是效果依舊不好。”

2011年、2012年韶鋼因連續(xù)兩年分別虧損11.38億和19.52億元，被戴上了ST的帽子，2013年幫助韶鋼實(shí)現(xiàn)盈利成為寶鋼的底線。

吳軍反思說：“收購過來的資產(chǎn)存續(xù)期可以至少30年甚至50年，這樣看的話也沒有打水漂。但是客觀上來說，前幾年規(guī)模擴(kuò)張收購過來的資產(chǎn)質(zhì)量實(shí)際上不是太好。”

如今，當(dāng)反思這一個(gè)個(gè)曾經(jīng)轟動(dòng)一時(shí)的兼并重組時(shí)，中鋼貿(mào)易公司的一位高層說得最多的還是體制問題，“這樣的投資收購很難產(chǎn)生正效應(yīng)。形勢(shì)好的時(shí)候，從上到下都想著做出點(diǎn)政績(jī)，因?yàn)殄X是銀行的，資產(chǎn)是國(guó)家的，地方政府也歡迎，不做白不做。”

中鋼亦為曾經(jīng)的擴(kuò)張付出代價(jià)，作為責(zé)任者，2011年其總裁黃天文下臺(tái)。如今中鋼不僅債務(wù)纏身，管理層也人心渙散。據(jù)悉，數(shù)位中鋼原來的高管已經(jīng)跳槽。上述中鋼高層說：“急功近利，頭腦發(fā)熱，缺乏科學(xué)決策程序，是這些企業(yè)的通病。”

政策大環(huán)境為巨頭們的擴(kuò)張沖動(dòng)提供了滋養(yǎng)的土壤。唐鋼集團(tuán)高層對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說：“當(dāng)時(shí)政策導(dǎo)向就是做強(qiáng)做大，從央企到地方國(guó)企都是這樣，這是當(dāng)時(shí)的政策環(huán)境。但是現(xiàn)在看，政府應(yīng)該管大的戰(zhàn)略規(guī)劃方面，不應(yīng)該管太具體的項(xiàng)目。這些具體的東西還是要交給企業(yè)比較好。”

在業(yè)內(nèi)分析師看來，近幾年來中國(guó)鋼鐵企業(yè)的兼并重組，沒有一家能說得上是成功的。國(guó)家的政策曾經(jīng)給企業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┝酥С郑�現(xiàn)在又開始為企業(yè)的困境背書。盛志誠(chéng)說，政府現(xiàn)在應(yīng)該做的是，給市場(chǎng)提供一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，讓該買單的買單，該成長(zhǎng)的成長(zhǎng)。 來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)